8月空调行业销售状况仍在下降低于预期

空调行业8月份产销继续下降。空调产量为637.0万台,同比下滑15.7%;总销量为704.1万台,同比下降8.7%,降幅较上月略有收窄;从累计数据看,1-8月空调累计产量为7385.2万台,同比下降11.6%;总销量为7872.5万台,同比下滑6.9%。行业库存仍进一步下降,8月份空调行业库存为711万台,同比降低29.3%,环比降低9%。

内销方面,8月份空调内销量为472.2万台,同比下降8.9%,降幅较上月收窄1-8月累计内销量为4144.5万台,同比下降8.1%;8月空调出口销量为231.9万台,同比下滑8.1%;1-8月累计出口销量为3727.9万台,同比下降5.7%。

8月份空调行业的表现低于预期,市场预期的节能补贴政策对行业的拉动并未明显体现,我们认为主要原因是由于空调第一轮的节能补贴政策已经消化了部分更新换代需求。

市场结构:格力龙头地位稳固,美的库存清理效果明显

分企业看,8月份格力和海尔出货量仍保持正增长,分别为290万台和50万台,增幅分别为3.6%和28.2%;美的出货量则继续下滑,为146万台,较去年同期下滑28.8%,降幅较上月有所收窄。美的近几个月的库存清理力度较大,8月份其库存为167万台,同比下降52.6%,环比降低25.1%。库销比已由年初的1.79降至8月份的1.14,我们看到美的的战略转型已渐显成效,其运转效率得到提升。

市场份额方面,8月份格力总出货量继续提升,达41.2%,同比提升4.9个百分点,环比提升2.2个百分点;美的份额较上月企稳,为20.7%,同比下降5.9个百分点,但环比略有提升;海尔也在美的战略调整的过程中有所受益,市场份额为7.1%,同比提升2个百分点,环比提升0.8个百分点。前三大品牌的集中度也有进一步提高,8月份格力、美的、海尔三大品牌的累计出货份额达69%,同比提升1个百分点,环比提升3.7个百分点。

投资建议

预计整个空调行业走出低迷期尚需一定调整时间,我们也期待美的战略调整效果的显现带动整合行业逐渐回稳。建议关注份额持续提升,增长较为稳定的格力电器。

风险提示

原材料价格大幅波动的风险;市场竞争加剧的风险;宏观经济波动的风险。