空调行业业绩将受凉夏影响

据中华商务网公布的数据显示，5月份国内空调销量与去年同期相比，降幅达到32%。这是2007年7月以来，国内空调市场首次出现单月销量下降。

气候是影响空调销售的重要因素，今年南方大范围的降雨和北方凉爽的天气，严重影响了内销市场销售旺季的启动。5月份国内空调销量仅为312.7万台，同比下降了32%。虽然出口增速加快，但仍无法扭转总销量的下滑。内销下降幅度过大，导致5月空调企业总的出货量仅有792万台，同比下降了10.87%。

由于2007年空调市场火爆，2008冷冻年度初期，空调行业龙头企业都不同程度扩充了产能，并在今年1～3月加大了渠道的备货力度。之后受气温偏低的影响，空调零售疲软，生产企业和渠道的库存较大。截至5月底，全行业工业库存总量达到1075.48万台。库存压力下，主要生产企业已有主动限产迹象。

6月凉夏局面依然持续，空调企业半年报业绩受累。6月以来，南方依旧连续降雨、气温也不高。预计美的、格力上半年营业收入和净利润的增速将低于一季度。7、8月天气仍存在较大不确定性。国内主要的空调消费区域在华南、华东等南方地区，5、6月份是南方传统的雨季，一般来说高温天气将出现在6月雨季结束之后。

中长期天气趋势预报显示，长江中下游地区今年夏天气温仍将偏高，其中，上海35摄氏度以上的高温天气预计将有25～30天（2007年上海35摄氏度以上高温天气共有24天）。因此，目前下调我们下半年度行业策略报告中空调行业15%的增长预测尚为时过早。

尽管短期内需求出现下滑，但我们依旧看好中长期市场的增长前景。假设一个家庭空调的保有水平为2.5台，目前空调在城市家庭的普及率仅为40%，远低于冰箱、洗衣机的普及率；农村市场空调产品几乎是一片空白，后续增长潜力巨大。市场短期需求下降将导致行业集中度的加速提高，加之2009年空调能效标准提高将导致有效产能下降，行业内供过于求的局面将部分得到缓解。在此背景下，龙头企业的市场占有率将进一步提高，对渠道的掌控能力也将近一步加强，空调行业龙头企业增长潜力依旧巨大。

考虑到今年美的电器主动放弃了销售单价较低的窗机空调产品的出口，尽管因气候因素空调行业5月销售出现负增长，我们暂时不下调美的电器盈利预测，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。考虑到今年空调市场总体增速放慢的情况，我们下调格力电器空调销售收入增长率至30%，维持短期“买入”、长期“买入”的投资评级。