股价攀升白电三巨头各存喜忧

今年以来，白色家电行业上市公司普遍走势强劲，根据申银万国研究所统计，白色家电行业自今年初以来涨幅为111.8%，同期申万300指数涨幅为73.2%，表现抢眼。

而白电行业上市公司3强中，美的电器更是攻势凌厉，年初三家公司的股价都在10元左右水平上，而不到半年后，股价水平开始拉开，青岛海尔累计上涨了约50%，格力上涨了约200%，美的电器的涨幅达到300%。上周五，美的电器更是再度以涨停报收，引人瞩目。

据了解，即使在40元左右的高位，仍有国内一些机构在增持美的电器股票。白电板块尤其是美的电器，股市大涨背后到底有什么样的故事?公司的业绩增长能否支撑节节上涨的股价?对于白电板块近期的走势，记者日前走访了美的电器以及家电行业资深分析师，以期能找到背后的动因。

规模增长抵消成本压力

小天鹅、小鸭、春兰、科龙……一些曾经耀眼的白电企业，在一番诸侯混战之后，光芒渐渐淡去，白电家电行业开始演绎垄断竞争格局的新景象，而幸存者开始分享战果。

“格力电器、美的电器、青岛海尔，从相当长的时间来看，无论是从产能还是从销售规模来说，这3大白电龙头的地位将非常稳定。”国泰君安家电行业分析师王稹向记者表示。

今年5月11日，中金公司推出了最新的白电行业研究报告，题目是“苦寒却愿春晖早”，颇耐人寻味。从原材料涨价和人民币升值的角度来看，白电企业的确还在经受苦寒。2007年一季度，白电行业原材料价格同比全面攀升，冷轧薄板价格上涨11%，热轧薄板价格上涨23%，硅钢价格上涨16%，电解铜价格上涨21%，电解铝价格上涨16%，ABS树脂价格上涨9%。

而3巨头的一季报却让人眼前一亮，其中格力电器一季度公司销售增长360.22%，净利润增31.63%；美的电器营业收入增长33.4%，毛利率提高到18.54%，归属于母公司所有的净利润激增177.2%(部分因素来自入股基金公司的投资收益)，大幅超过了分析师之前的预期；而青岛海尔的毛利率也从去年一季度的15.4%上升到今年一季度的20.2%。中金认为，原材料价格持续回升，使得行业整合加速，龙头企业得以借规模效应与一体化获得成本优势并扩大市场份额。

“因为规模的不断扩大，毛利率的小幅变化对业绩有显著作用。”美的电器相关负责人表示。早在今年年初，名列新财富2006年家电行业分析师第一名的胡雅丽曾预测，“白电龙头公司正经历从行业低谷期的市场份额集中到产业升级时利润大幅增长的跨越式发展，初具品牌溢价的产业优势，具有长期产业竞争力的品牌公司应该享受估值溢价”。

催动白电龙头股价节节上涨的正是估值水平和业绩的双重提升。

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