艾肯2014年市场报告——宏观经济环境分析
2014年的中国经济，面对复杂多变的国际环境和国内三期叠加影响，经济下行压力很大，很不容易也很不平凡。这一年，中国经济克服了来自改革发展及来自外部环境的诸多压力和挑战，实现了7.4%的增长目标(图1)。虽然过去一年的GDP增速是24年以来的最低，但也符合市场预期，并完成了政府年初确定的7.5%左右的增长目标。值得称道的是，2014年中国GDP突破10万亿美元，总量稳居世界第二，成为继美国之后又一个“10万亿美元俱乐部”成员。分季度看,一季度同比增长7.4%, 二季度增长7.5%,三季度增长7.3%,四季度增长7.3%。分产业看,第一产业增加值58332亿元,比上年增长4.1%；第二产业增加值271392亿元，增长7.3%；第三产业增加值306739亿元，增长8.1%。(见图1)
诚然，中国GDP总量突破10万亿美元，一方面说明经济体量庞大且高速增长，另一方面，如此数量型扩张的经济模式也带来速度焦虑，比如人口红利减少、要素成本上升、资源配置及供给的效率下降等诸多瓶颈有待突破，经济结构还有待优化调整并加快转型。从宏观角度来看，过去一年工业经济较为困难，固定资产投资增速放缓明显，房地产市场表现低迷，外贸增速也出现多年罕见的回落，进出口比上年仅增长2.3%；但我们也要看到，在经济增速降下来及面临通货紧缩压力增大的同时，也有不少可圈可点的地方。比如，居民收入继续增加、就业情况也有不错表现等等。最令人称赞的是，2014年消费增长稳定，服务业的发展在GDP构成的份量不断增大，第三产业增加值连续两年超过第二产业。
一、工业生产运行在合理区间
2014年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长8.3%。分地区看，东部地区增加值比上年增长7.6%，中部地区增长8.4%，西部地区增长10.6%。
从行业板块看，1至11月份，采矿业利润同比下降21.6%，原材料制造业利润仅增长4.4%，均低于全部规模以上工业利润增速；而消费品制造业、装备制造业和高技术制造业利润分别增长6.4%、13.8%和17%，均高于规模以上工业利润增速。尽管当前工业利润呈现下滑趋势，但拉动利润增长的结构因素正在发生积极变化。一方面，在投资需求减弱的情况下，消费需求平稳增长，对工业利润起到了一定支撑作用；另一方面，调结构、促转型对工业效益的提升正在产生积极作用。(见图2、图3)
二、固定资产投资增速放缓
全年固定资产投资(不含农户)502005亿元，比上年名义增长15.7%(扣除价格因素实际增长15.1%)，增速比2013年1月至12月下降3.8个百分点，刷新了自2002年以来的增速新低。分地区看，东部地区投资比上年增长14.6%，中部地区增长17.2%，西部地区增长17.5%。分产业看，第一产业投资11983亿元，比上年增长33.9%；第二产业投资208107亿元，增长13.2%；第三产业投资281915亿元，增长16.8%。
固定资产投资主要包括制造业投资、房地产投资、基础设施建设投资和服务业投资等，其增速下降的原因也必须从这些领域着手寻找。制造业投资受制于产能过剩，房地产投资受制于房价进入调整和下行通道，基础设施建设投资受制于地方债务压力加大，服务业投资受制于许多领域的深层次改革处于制订方案过程中，这样的状况使得投资增速下降具有一定的必然性。随着人口红利减少、资源环境约束加大等变化出现，我国经济开始由过去的高速增长阶段转向中高速增长阶段，正进入新常态，投资需求相对下降，这是最主要的内因；最主要的外因则是国际市场对中国出口需求明显下降，加之国际竞争格局日趋复杂，发达国家开始推进“再工业化”或“再制造业化”，导致国际资金重新配置，也影响了中国的固定资产投资增长。(见图4)
三、房地产行业各指标增速放缓
中国房地产市场已经度过居民住房普遍短缺、企业拿地开发就能赚钱的时代，开始进入居民理性消费、企业理性开发和产品质量不断提升的时代。企业的优胜劣汰、兼并重组和互联网的普及，将进一步推进房企转型和创新。据统计，全年全国房地产开发投资95036亿元，比上年名义增长10.5%(扣除价格因素实际增长9.9%)，其中住宅投资增长9.2%。全国商品房销售面积120649万平方米，比上年下降7.6%，其中住宅销售面积下降9.1%。全国商品房销售额76292亿元，比上年下降6.3%，其中住宅销售额下降7.8%。不过，虽然房地产投资增速等核心数据出现放缓迹象，但实际的总体增量依然可观，整个行业也还有巨大发展空间等待去挖掘。
限购松绑、调整公积金使用门槛、购房及契税补贴……自2014年楼市急速转冷以来，地方政府纷纷出台救市措施，刺激市场回暖；同时，金融管理部门对住房信贷政策也进行了微调；中央层面也明确提出“稳定住房消费”，并要求加强保障房建设，放宽提取公积金支付房租条件。面对楼市的迅速变化，2014年楼市调控也出现了由紧转松的情况。有业内人士称，现实压力导致政府出台一些政策来缓解楼市压力，相关政策势必由之前的遏制房价疯长，转变为刺激楼市回暖。
四、居民收入增幅“跑赢”GDP
2014年全国居民人均可支配收入增幅“跑赢”GDP；衡量我国居民收入分配差距的基尼系数进一步收窄，收入分配结构进一步优化。2014年全年全国居民人均可支配收入20167元，比上年名义增长10.1%。扣除价格因素后，可支配收入实际增长8.0%，比2013年的7.0%涨幅有明显扩大，也高于2014年7.4%的GDP增速。全国居民收入基尼系数为0.469，是自2003年以来的最低值，我国居民收入水平的差距正在进一步缩小。
该结果的达成与政府大力推进收入分配改革密不可分。一方面，随着城乡一体化进程的加快，城乡二元结构正在不断被打破，整体收入提上去了，差异不断消除，这对于优化资源配置、促进城乡互动、增强整体实力有着重要意义。另一方面，随着我国收入分配改革的逐渐深入，以及在经济下行的压力下，相较于中低收入组，高收入组的增速明显偏低，收入差距自然不断缩小。
五、市场销售稳定增长
2014年以来，我国经济增长正在迈向新常态，不论是三大需求还是三次产业的发展都正在由原来的“高速增长”转向“中高速增长”。消费需求保持了较为旺盛的增长势头，但是增速呈现出阶段性回落。住房、汽车两大消费增长点增长乏力，市场调整程度加深；新兴消费尽管发展迅速，但是成为消费市场的支柱需求还需时日。因此当前的消费市场正处于动力换挡、升级转型的特殊时期。
据统计，全年社会消费品零售总额262394亿元，比上年名义增长12.0%(扣除价格因素实际增长10.9%)。其中，限额以上单位消费品零售额133179亿元，增长9.3%。全年全国网上零售额27898亿元，比上年增长49.7%。其中，限额以上单位网上零售额4400亿元，增长56.2%。
六、货币信贷增势平稳
据统计，2014年底，M2余额122.84万亿元，同比增长12.2%，较上年低了1.4个百分点，与2014年政府工作报告提出的“13%左右”的增速有一定差距。首先，2014年全年外汇占款新增6411亿元，同比少增2.12万亿元，为近十年的次新低。2014年5月以来，外汇占款下降尤为明显，5至12月外汇占款净减少2314亿元，较前4个月减少约1.1万亿元。外汇占款的大量减少改变了以往央行通过回收外汇流动性投放基础货币的方式，对货币增长产生较大的下行压力，这也是2014年M2增速下降的重要原因之一。其次，同业业务监管加强导致了货币派生能力的减弱。去年实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资2.90万亿元，同比少2.27万亿元。第三，存款偏离度新规实施后，商业银行季末存款冲时点的动力减弱，导致12月末的存款增长不及往年。这在某种程度上也拉低了M2的增速。
据分析，M2增速较往年下降是经济结构调整、银行表外融资收缩、产能过剩部门扩张放缓以及同业监管加强在货币运行上的反映。这也是金融适应经济运行而出现的“新常态”。
(寒焰)
附：2014年中国中央空调市场报告目录
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