制冷配件企业专业优势的多元化拓展

08年底完成大股东资产的注入实现了集团制冷产业的整体上市之后，公司意欲打造的“制冷空调部件王国”已经初具雏形。凭借多年积累的研发与品质优势，公司不断地培育出新的增长亮点。我们根据成长性将公司的产品分成三类：传统品类，包括截止阀、四通阀、单向阀、储液器等；快速增长的品类，包括排水泵、气液分离器；高速增长的新品类，包括电子膨胀阀、冰箱电磁阀。

通过冰箱电磁阀实现向冰箱部件的成功跨越。冰箱用电磁阀是公司08年下半年开始放量的一个新产品，主要用于中高端冰箱独立控制各个冷藏冷冻室功能的阀类产品，尤其是应用于三区冰箱以及对开门冰箱。冰箱电磁阀的放量体现了公司在专业制冷配件领域的优势已经逐步外溢到更多的产品品类上。

传统产品与空调行业联动，并且铜价大幅下跌，09年盈收不振。增长较快的新品类收入占比仅为16%，其快速增长短期内尚不能弥补空调行业整体销量下降的影响。公司销售基本以锁定毛利率为准，成本中铜占比约70%，由于09年铜价较08年的大幅度下跌会导致公司售价亦有明显下调。

我们对公司08-10 年的每股收益预测为0.97 元、0.93 元和1.15 元，对应PE 分别为14 倍、15倍和12倍，维持“增持”的投资评级。公司在专业领域的多元化扩张开始显现价值，在2010年空调行业恢复性增长的同时，新产品销售占比亦将快速提升，新品类的销售占比将达30%以上。