盾安环境：污水源热泵领域先行者

盾安环境2010年下半年开拓污水源热泵市场。民生证券用“时机绝佳”来描述这种转型。 主要从事空调配件业务的盾安环境去年5月收购太原炬能再生能源供热有限公司。公司董秘何晓梅接受记者采访时解释：“污水源热泵设备是我们自主研发生产的，是我们产业链的延伸。” 国泰君安节能环保行业投资经理唐洁认为，污水源热泵是从工业污水中提取热能变废为宝给企业和居民供暖，较传统的供暖体系节能30%以上，再生能源供热有超千亿市场，行业空间巨大。 从2011年年初开始，盾安环境陆续发布子公司重大合同公告。1月13日、6月8日、6月16日，公司就再生能源供热业务分别与山西、天津和山东的下属县合作，合同总额达到26.2亿元。“像平定县都可以拿到10个亿的订单，那么如果北京、天津、沈阳、山东甚至整个北方供暖都换成再生能源系统，可以想象这样的市场有多大。”唐洁进一步补充。 “当市场真的扩大以后，我们得考虑上市公司竞争对手的情况。”深圳铭远投资顾问有限公司投资总监韩跃峰在分析成长股时这样认为。 记者特别联系了同样涉及再生能源供热领域的双良节能。“我们做的溴化锂吸收式热泵和污水源热泵的原理不同。”公司证券代表汪洋告诉记者，“因为客户群不交叉，我们在热泵上的业务和盾安的竞争关系没有那么明显。”但汪洋进一步表示，“盾安的业务在我们下面的合同能源管理公司也可以做，但和它比要差一点，因为还没有这类案例。” 业内人士认为，公司进军再生能源供热领域需要有良好的政府公关能力以获取当地政府支持的热源。记者联系了盾安环境的合作方之一山东省庆云县政府，当地招商局齐局长告诉记者，他和盾安环境是通过朋友关系认识的。“双方经过了解，他们认为我们的投资环境较好，我们县城也没有集中供热（系统），他们说有这个市场。当然，也有其他公司找过我们，但是供热的工艺过程不一样，污水源供热方面只有盾安。” 由于项目周期较长，且同时投资多个项目，公司需要有良好的现金流做支撑。年报显示，公司2010年获得中国进出口银行和国家开发银行的长期借款，且公司董秘告诉记者，世界银行专项贷款正在申请当中。“这些都是政策性专项贷款，资金面让人感觉可靠。”业内人士认为。 民生证券5月份实地参观了盾安环境在天津滨海新区的在建项目之后，认为其“盈利模式可复制”。政府在热源提供、补贴收入、税收优惠等方面给予很大支持。按每平方米投资金额100元粗算，项目建设当年，公司依靠收取的接入费现金流（接入费收取标准因各地区而异）以及补贴收入（平均约为投资的30%）收回部分投资，后期依靠运营收入维持日常运营。“我们分析，这一盈利模式在天津临港区的示范效应下具有可复制性，具备成功推广到其他城市的可能性。 “公司在行业发展初期即确定了龙头地位。”唐洁最后这样评价。而国信证券预计公司2011年、2012年、2013年每股收益1.03元、1.85-2.09元、2.84元。 “最大的风险在于你不知道风险在哪里。”巴菲特说。 对于目前公司费用增长的事实，董秘表示：“这是由于前期人力成本和研发费用增加所致，随着产能逐步释放，这种情况会得到缓解。”