供求失衡铜价下跌成主基调

本周，美国金融市场风波不断，美几大投行的相继出事，早已使当今的华尔街哀鸿遍野。如今，金融市场风暴还在继续，全球经济放缓致使需求减少已是不争的事实，而有色金属也是在下跌通道中运行。

周五，美元指数，原油期货电子盘纷纷冲高，而LME期铜、期铝、期锌延续着已有的颓势行情，三大品种电子盘均震荡走低，在国内市场上金属期货涨跌参半，其中，沪铝主力812合约以15750小幅低开后，便震荡下挫至全天最低15510元，全天维持震荡走势，尾盘多头发力将期价拉至15855元高点，最终收涨0.03至15820元。另外，沪铜主力812合约在连续三个交易日震荡下挫后，昨日跌势趋缓，最终收跌0.38%至52460元。

LME库存大增期价直线下挫

本周，LME铝库存出现了有史以来的天量暴增，9月16日大增55075吨，紧接着在17日继续暴增88175吨，18日库存又增加10900吨，连续3日库存大幅增加15万吨，库存的数量也直接从118万吨跃上了134万吨的高位。而自从2004年初到2007年底，LME铝的库存始终维持在10万吨之下，另外，虽然从今年起每月下旬LME铝库存都是出现大幅增加，但是本周增加的数量却远远超过了前几个月的总量。

年初，LME铝库存一直维持在95万吨左右，此期间LME期铝从2400美元左右一路攀升至3200美元左右，从今年3月份起，LME铝的库存量开始不断攀升，6月份库存还在继续增加，LME铝期价见高3300美元后便开始直线式下跌。而本周库存创出天量后，截至18日，LEM铝期价已经大跌2.34%。

而这种库存与期价负相关表现最为明显的，非LME期铜莫属，今年年初，LME铜的库存上升到20万吨高位，此时期铜的价格大幅下挫至6400美元，随后库存不断降低，期价也不断回升。在今年7月份，库存已缩小至12万吨左右，期价已上升近9000美元高点。此后库存量又开始大幅增加，9月份库存量一直维持在20万吨左右，而此时期价也开始了直线跳水。

西南期货分析师贾铮认为，当前欧美的经济环境都被悲观的氛围笼罩，在经济不好的背景下，铜铝的消费远远小于其供应，因此，导致了库存的不断增加，另外，金属铝在每月第三个周三的期权价格后，也会出现大量的入库现象，而对于本周的天量入库，很可能是本周的金融风暴致使一些机构急切需要流动资金，因此他们必须抛售手中的头寸或将手中的实物交仓入库换取资金。而现在LME铝库存增加还在继续，在这种背景下，铝价承压将不断走低。

国内铜库存增加价格快速下跌

上周，上海期交所铜库存仅为13554吨，创出近几年最低点，现货维持着高升水格局，并且精炼铜的产量增长速度同比连续6个月降低，凸显国内铜供应的偏紧，现货升水的坚挺和供应的偏紧，使得沪铜具有明显的抗跌性。而国内铜的滞跌，使国内铜价与LME铜的比价快速回升，直至出现了进口盈利的局面。

而本周三LME铜库存韩国釜山下降了1350吨，市场人士认为釜山地区库存的下降很可能与中国进口铜有关。因为，近期中国地区铜现货价格坚挺，进口一直处于盈利状态。而昨日，上海交易所公布的铜库存显示，本周末库存上涨了3500吨，因此在本周的下半周价格出现了补跌的现象。

与此同时，沪铜后半周的走势也明显弱于LME期铜，周三沪铜主力合约下跌0.67%，周四下跌2.75%，而周五更是低开至53290元，期间54000、53000、52000三个整数关口接连被突破。

分析师贾铮认为，由于进口出现盈利，因此后市随着进口的增加，国内铜库存还会很快回升，而沪铜的价格将受到较大压制，很可能出现补跌行情。

对于后期行情，贾铮认为，LME铜和铝的库存将会继续增长，后市将会继续向下，而铝下行空间相对较小。