铜价2012受经济回缓压力 涨势有限
制冷快报 - 今年国内精铜消费主要依靠电力和空调制冷业支撑，而明年除电力行业受国家电网改造计划支撑外，其他用铜行业的增速或有不同程度回撤。小家电方面，家电下乡及以旧换新政策将于年底结束，由于家电消费的周期性，2012年白色家电消费难以维持高增长。其中农村电器消费的回落速度或显著，因年内家电下乡政策已较完全的释放了近几年农村家庭的消费能力。据空调制冷大市场调查了解，此外，房地产行业或继续承受严厉调控，民间房产投资额和开工率将延续下滑。从交通运输业看，今年前11个月汽车产量同比增幅仅为3.9%，而去年数值为33.12%；随着明年中央公车限购等相关政策的实施，汽车消费或难以恢复高增长；此外，全国铁路建设及电动车厢建设投资都将于2012年下滑。
基本面看，历史上全球精铜供应最紧缺的一年或已过去，后期供需对铜价的作用将由推动转为支撑。根据我们对后3年全球铜市供需状况的模型预估，铜市供应短缺迹象将在今年达到低点后于2013年转好。据制冷快报记者了解，今年由于精铜供给增长率与精铜消费增长率间出现背离，全年精铜供应缺口理论值应达36万吨之上(鉴于全球精铜供应增长值仅为1.7%)。但自此以后，随着前期(2009年—2010年)铜矿开发投入资金的成熟运转，至2013年精铜供给增长率与需求增长率之间的差异将趋于平衡。
宏观方面，由近期美国经济数据观察，无论美国的就业市场，制造业市场亦消费者信心指数都有阶段性的改善迹象；而欧债危机的利空炒作则因欧盟峰会所一致达成的欧元区财政协议略有缓和；此外，随着中国央行准备金率的下调，中国长达两年的紧缩货币周期暂已结束。鉴于11月国内CPI及PPI的大幅回撤及中国11月PMI的回落，预计政府的政策或由前期的控通胀转向稳增长，即货币政策或在稳定的基础上进一步微调。由于全年中小企业普遍承受严峻的资金压力，致使年内企业原材料备库意愿偏弱及库存周转率偏低(均值小于一个月)，故流动性释放有助企业开展备库行为，从而短期对铜价产生提振。
