全球铜价将重返强势区域

上周铜价单边上行，收盘重返强势区域。在供应担忧以及美元持续走弱的双重驱动下，铜价已经初步探明了中期调整的低点。随着持仓量的逐步回升，铜价正在积蓄挤空的动能。市场高升水、低库存结构的延续为铜价的牛市打下了坚实的基础，供应方面的吃紧可能大大缩短铜价季节性调整的周期，预计未来铜价的交易重心将上移至8100—8600美元区间。如果伦铜总持仓水平能够重新回升到25万手上方，铜价极有可能再度演绎“王者归来”的好戏。

秘鲁最主要的铜矿南方铜业的罢工是此次铜价重返强势区域的重要因素。据美国地质调查局（USGS）的数据显示，秘鲁2007年矿铜产量约为120万吨，仅次于智利位列全球矿铜产量的第二位。而秘鲁南方铜业公司的铜产量约占全球总产量的2%，受罢工影响其暂时关闭了位于秘鲁的两座矿场和一座冶炼及精炼厂的产能，其中Cuajone铜矿去年铜产量达148936吨。由此可见，此次秘鲁铜矿的罢工使得本已较为紧张的全球矿铜供应雪上加霜。现货升水和低库存均成为近期支撑铜价的重要因素。

进入消费淡季以来，铜市场的结构没有出现根本改变，高升水、低库存的状态依然持续，反映出全球铜供应的紧张大大抵消了来自中国的消费减量。ICSG最新的报告显示，今年第一季度全球精铜供应缺口为6.7万吨，较2月份继续扩大，而全球矿铜产量连续五个月下滑成为全球精铜供应缺口增加的主要因素。虽然报告中的数据已经是“过去时”，但是通过与当时全球交易所库存的对比不难发现，自去年12月开始全球交易所铜库存就呈现持续下滑的趋势，这说明交易所库存水平是一个能够较为真实地反映全球铜供需的指标之一。就目前的交易所铜库存水平来看，全球铜供应有进一步紧张的迹象。

另一个导致铜价走强的因素来自于美元，美元指数在上周再度出现下跌的趋势。欧洲央行对利率的强硬立场以及美国经济数据依然疲弱使得美元的反弹空间受限。这在一定程度上会进一步支撑商品价格的走高，尤其是在更多的投机资金重返铜市场后，美元因素对铜价的影响程度可能进一步上升。

沪铜市场预计在年内相当的长的一段时间里都将成为伦铜跟随者的角色，而且沪铜与伦铜比价的下滑趋势仍会延续。随着铜价的走高，国内现货升水逐步消失，反映出国内铜消费仍无起色，这也导致了近一阶段沪铜与伦铜比价难以出现回升的趋势，而人民币长期升值趋势的延续，奠定了沪铜与伦铜比价不断下行的基础。因此反向套利在沪铜上的买盘只能是短期的，沪铜要改变目前的被动跟涨的局面，必须等到中国消费出现实质性回升以后。

从技术面上看，沪铜上周一举摆脱了楔形下降通道的压制，形成了向上突破的态势。从楔形突破的理论量幅计算，沪铜中期有望重新向上测试70000元/吨一线，因此从这一角度出发，笔者认为沪铜已经形成了对自3月份以来的跌势行情的反转。虽然短期63500元上方仍有较强的阻力，但沪铜再创新低的概率已经大大减小。伦铜的技术性强势更加明显，尤其在周线图表中所展现出的中阳线基本宣布8000美元下方将成为新的涨势的起点。预计近期伦铜的交易重心将上移致8100—8600美元区间。

操作上，建议等待回调后买入。铜加工企业可考虑沪铜远期合约调整至61000元下方时，逐步进行买入保值。