格力电器:改股后前进阻力已消除

“格力电器的股改方案基本解决了公司发展的阻力，此前制约股价的障碍彻底扫除，并将转化为股价上涨的催化剂。”招商证券如此评价格力电器的股改。

格力电器的股改方案是10送2.7股，并有业绩承诺：最近三年净利润分别增长20%、10%和10%，低于此业绩格力集团将每年追送213万股对价；“格力”商标无偿转让给上市公司、划出2639 万股作为管理层激励(占总股本的4.91%)以及股改之后引进战略投资者。

格力集团虽然只支付每10股送2.7股对价，但如果考虑无偿转让了商标以及业绩承诺，那实际送股在10送3股以上，接近市场平均水平。

虽然2006年空调行业依然竞争激烈，但随着国家对启动内需的重视、主要原材料价格下降等因素起作用，格力电器仍能凭借其在品牌、技术、管理、营销等方面优势来维持业绩稳定增长。

中央空调(包括户式中央空调和商用中央空调)是格力新的增长点， 2006 年起这部分贡献开始增长。分析师预计，按照50%的复合增长率，2008 年格力中央空调的收入规模可达到30亿元以上。

格力电器董事长朱江洪认为，格力电器的核心竞争力在科研、质量和市场三个方面。格力电器是国内唯一拥有专业空调实验室的家电企业，在空调科研的深度和广度方面颇有口碑；质量方面，格力空调最早提出“可靠性”设计；市场优势在于格力的渠道优势，格力销售网络的核心是“受控”，受控的渠道不容易复制。

招商证券认为，优质、诚信的上市公司将有合理估值溢价，格力电器股改后的合理价值区间应在12 元～14 元。

申银万国分析师预计，格力电器2005、2006年的每股收益分别为0.943元、1.055元，股改后的动态市盈率为8.7倍、7.7倍，股价短期有20%上升空间，调高评级为“买入”。