中国因素趋弱 铜价达到临界点

废旧物品回收站，历来是基本金属价格最好的体温计。

。“进口废铜价格降幅已经超过了10%，但不管LME（伦敦期货交易所）的期铜价格还是上海交易的沪铜价格，调整幅度却都在5%以内。”大陆期货公司有色金属研究员孙智胤对此非常疑惑，他认为，整个金属价格走势正在伴随经济复苏预期的再次黯淡而趋向迷茫。

铜价：中国因素趋弱

与废钢和成品钢材价格尾随期货价格跳水不同，素有“工业品经济学博士”之称的铜却出现了期市坚挺、现货市场抛压沉重的现象。过去两个月来，LME期铜和沪铜期货价格格外坚挺，直至9月23日，伦敦、上海两地的期铜价格都围绕在6300美元或49000元人民币的中枢在波动。

9月中旬，上期所铜库存一度突破10万吨大关，创出了2003年以来的库存新高。而LME的铜库存也不甘落后，最高达33万吨，其中库存压力集中在亚洲区域。加上纽约金属交易所高达5万吨的铜库存压力，全球铜库存压力已激增至50万吨。

另一方面，蜂拥而至的现货抛压也把铜价压弯了腰。“上半年资金流动性充裕，当时有投机资金把买进铜铝当作投资手段，大量囤积，他们吃进的价位大致在每手4万元左右。”孙智胤透露说，他所接触的此类资金中，有一部分受到流动性紧缩压力，已经开始大批抛售，以完成资金抽逃或获利了结。

而在市场抛压层层加码的同时，江西铜业等中国铜厂在2009年8月份精铜产量创出近年新高。即便剔除8月产量，年初迄今，全国精铜产量达226万吨，同比增幅也达6%以上。

让铜价进一步承压的因素还有废铜进口市场。国家海关数据显示，仅7月份废杂铜进口量就达45万吨，环比暴增61.34%。

与期货价格坚挺相比，废铜巨量进口和精铜产量大增，外加投机性资金纷纷抛出囤货资源的间断性打压，已经让铜在中国的供需关系发生微变。“至少中国短期内对铜资源已经不再是那么渴求，也意味着中国因素的炒作路径停歇在即。”孙智胤称。

短期走势风险加大

摩根大通中国证券和大宗商品主席、董事总经理李晶认为，8月份中国基本金属进口量继续按月放缓，反映国内库存增加、套利窗口关闭以及近月来旺盛的国内供应能力正在增强。她认为经历上半年超量进口后，市场已临近预期高点。

可以佐证李晶上述观点的细节来自废品回收站。一位废品回收人士告诉记者，正因预期过剩局面将加重，现在下游厂商和大宗收购商对货源价格打压非常厉害。

孙智胤称，废铜进口量历来是反映经济需求水平的一个重要指标，目前废铜价格比最高峰下挫10%属于合理波动。他认为经济复苏的路径本来就呈波浪式推动，故废铜烂铁与成品钢、精铜价格出现合理波动并不代表经济复苏停滞。但他也承认，近期的复苏预期的确有趋向晦暗的因素，这也是导致金属价格陷于迷茫的关键。

发改委宏观政策研究院一位不愿具名的专家认为，国内谈不上铜价主导权，因为铜精矿的命脉始终握在国外矿业大佬手中。因此，国内铜价的风险并不完全取决于国内经济复苏程度，更需要考察全球经济复苏步伐。