国际期货：铜市进入第三阶段下跌

一、行情回顾

周五道指大跌、美圆走强，商品市场再度回落。我们之前一直关注原油持续弱势，金属市场虽然频繁出现支撑，也陷入一段时间区间整理，但最终顺应道指和原油的走势。国内市场方面：受隔夜道指及原油下跌影响，商品早盘呈弱势开盘，伴随股指波动，10点半后商品出现小幅跳水，不过短暂回落后11点开始基本企稳，整体上商品呈震荡偏弱态势。

综合来看，商品市场整理区间已经突破，短期将回归之前的下跌趋势。不过对于伦铜来说，此轮下跌已经经历了两个明显的平台整理，其中一个在7650-7820，而最近一个在6900-7200，其后的下跌空间能有多大，暂时无法估计，但就当前而言，在未突破7200之前，均保持空头思路。

二、国际主要品种技术分析

道指

周线：综观09年3月份启动的涨势，道指经历过两次明显的调整，一次发生在09年6月份，一次发生在2010年1月份。随后道指继续往上创新高，但我们发现周线级别中其MACD红柱不断萎缩，显示市场多头能量正在慢慢削弱。价格和指标之间发生严重背离，可以说道指不进行周线级别的调整，上涨时缺乏力度的。从周线上来说，其实自顶部突破10950后，已宣告周线进入下跌趋势，当前只要不重新回升到11180上方，周线均保持下跌趋势，纵然空头盈利有可能得而复失，但跟随标准不可改变。

日线：日线MACD的背离也是显而易见的，不过上周一外盘大幅上涨，突破10600后，宣告日线由之前的下跌趋势转入区间整理，震荡中轴围绕在10600一线。市场近3-5个交易日需要反复整理，在此阶段形成的快速上攻或回落都是不稳定的，不可信任。

小时线：根据能量均衡原则，小时线依然处于区间整理当中

美元

周线：就美元周线而言，现在显然还没有明显的空头信号出现。我们注意到2010年2月到2010年4月美元形成了一个周线级别的盘整，此级别的盘整连接两个(A-B-C)模式的上涨，这样可以推算出美元周线此轮上涨的重要压制位在87.40一线，并且我们之前预计美圆将在83.8一线维持一段时间的震荡，当前看来似乎已经结束。

日线：美圆快速脱离震荡区后呈强势发展，我们从周钱价格的节奏中预计市场将在87.4一线受阻，这样推算日线级别本应在83.8一线稍作震荡，但市场仅仅维持了5个交易日的整理，时间上不够完美，但并非不可解释，因此轮趋势较强，这可能缩短中间整理的时间。

小时线：美圆继续保持多头思路，但当前已不建议追多。

原油

周线：原油06合约周线在突破79一线后实际上已经开始转空，当前周线级别在MA60附近遭遇支撑，但未从新站稳83一线之前依然保持空头思路不变。

日线：我们注意到原油经过短暂的调整后，突破之前低点74.5一线，继续回落，在价格回升到75.80上方之前，保持空头趋势。

小时线：趋势一旦产生，我们的原则是仅仅需要跟随即可，就当前而言，只要不破74.20一线，均保持空头趋势。

黄金

周线：黄金从2008年10月份的上涨以来，其周线经历了两次比较明显的调整行情，一次发生在2009年2月份至7月份，一次发生在2009年12月份至2010年2月份。此轮上涨经历过两次平台的整理后，其随时结束上涨趋势都是完美的。当然，从周线上来看，当前没有任何信号显示上涨趋势的结束。趋势的改变是从小到大的，当前情况下，我们完全不用考虑周线趋势，因为在日线级别出现空头信号之前，它的上涨是无法撼动的。

日线：日线上涨趋势依然保持完好。不过当前日线级别基本处于2月份启动上涨以来的第3阶段末期，随时有可能展开第4阶段的调整。因此，需要密切跟踪，一旦重新破1220，则宣告日线级别调整的开始。

小时线：我们前天根据价格波动规律推算，1240-1250区间很可能形成本轮小时级别的顶部，就当前来看，依然坚持之前的推断。黄金小时级别趋势，震荡偏空。

LME铜

年线：从年线角度分析，铜市在2001年形成低点后启动的上涨，实际上在2006年至今，仅仅在做第一个平台整理，铜市其后应还有C浪回落，但是真正的大机会绝对不是回落，铜市长线多头态势是极具诱惑性的，C浪低点将在今明两年中产生，此后的一轮上涨行情将把铜推向10350一线。

月线：铜市从2008年底行进至此其实根本没有经历过月线级别的调整，2010年1月份后形成的回落，配合2-4月份的反弹，以及当前的下跌，其实形成了完美的(A-B-C)平台调整。但是现在的难点是，这个平台是否是月线级别的平台?笔者认为，如果整理平台就此结束，最多只能算一个周级别的平台，因为其时间不够，所以其后扩展的可能性是比较大的。当前月级别中，摆动指标逆趋势下行，调整力度偏弱。既然此平台扩展的可能性比较大，那么是往上扩展还是往下扩展呢?这其实在月线中很难找到答案，我们需要去更小的周期中寻找线索。

周线：铜市在2008年底启动的上涨趋势中，实际上经历了两个周级别的整理，一个发生在2009年4月份到7月份，一个发生在2010年1月份到当前。因为随着价格上涨，市场情绪更不稳定，所以导致当前的平台上下振幅明显加大。当前周线其实也存在两种可能，一种可能是恢复强势后形成最后一个级别的上涨。第二种可能是继续往下回落，带动月线形成大级别调整。不考虑其它因素单纯来做此研判是非常困难的，但操作上却有着更加方便的方法，因为我们有小周期。就当前走势而言，只要周线不重新站上7350一线，就是继续看空，完全不用去考虑整理还是继续下跌。

日线：伦铜在6900-7200区间整理之后，受到周边市场弱势的影响，最终原则了延续弱势，日线周期而言，后市偏空。

小时线：小时线已形成下跌趋势，在重新站稳7050之前，不改变此看法。但我们之前也讨论过，此轮下跌属第三段下跌，因此不建议追空。

三、国内主要品种技术分析

股指

小时线：市场下跌有明显减速迹象，这导致上周股指基本处于区间整理之中，但要等待更多多头信号才可考虑进场做多。

15分钟线：建议观望

螺纹钢

周线：螺纹钢周线级别尚处下跌趋势当中，在未出整理平台之前，下跌趋势将延续。

日线：螺纹钢回落到4350-4380区间显然有一定支撑，但之前我们说过在重新回升到4550之前，均保持空头思路。

小时线：螺纹在支撑区域内弱势收盘，后市看空，突破4420后，转多头趋势。

沪铜

周线：和伦铜的市场节奏类似，在未重新回升到58500一线之前，周线保持空头思路。

日线：沪铜日内震荡，下午盘走强，显然它是想去寻找区间上沿了，日线周期几乎没有机会，当前盘面需要在小周期中寻找操作机会。

小时线：之前我们认为C浪能够到58000一线，显然市场未能突破前高57000一线，而延续回落，当前正处新一轮下跌的开始，从我们对日线级别的分析中了解到此轮下跌属日线周期的第三段下跌。因此，不建议继续追空。

15分钟：国内第三段上涨在周五外盘的大幅回落中提前结束。当前启动新一轮下跌，逢高空思路。

四、综合研判

观察和铜相关市场，对于道指我们认为其日线级别和小时级别均维持区间整理思路。对于美元，我们依然认为之前所设想围绕83.8一线的整理平台可能提前结束，近期高点将会出现在87-88区间。对于原油，我们认为伴随区间底边的突破，将延续其周线周期的回落。因此，综合来看，当前市场整理将表现为横向发展，略显偏弱。对于铜市，我们认为铜的月线级别还是积极看涨，周线级别往下回落尚难以确定是否结束，需要在更小周期中寻找线索，日线和小时级别重新转入下跌趋势。

综合以上因素分析：笔者认为铜市日线和小时周期将回归下跌趋势，不过此轮下跌趋势属日线级别的第三轮下跌，需要警惕快速回升风险。日线及以上的周期建议暂时观望，小时周期可逢高空思路，日内参考区间：54500-55600，空头止损55830