清华同方股份：定向增发有条件通过短评

【艾肯空调制冷资讯网】2007年6月27日中国证监会发审委有条件通过同方股份(行情论坛)的定向增发方案。

评论：

同方股份董事会于2007年2月26日通过2007年度向特定对象非公开发行A股股票的方案。发行数量不超过8000万股，发行对象不超过10名，发行价格不低于每股13.09元。我们预计最终完成增发需要一个月左右的时间，经过询价后所确定的价格将大大高于13.09元/股。

本次定向增发将投入三个项目并补充流动资金，三个项目分别为：

投资5亿元用于基于ezONE业务基础平台的数字城市应用技术与信息系统开发和产业化；向沈阳同方多媒体科技有限公司增资2亿元；..向同方工业有限公司增资2亿元。

本次增发投入的项目实施完毕后，同方股份的竞争力大大加强。

同方股份是具备国家一级系统集成资质和保密资质的大型系统集成商，它的“数字城市”业务通过采用综合信息技术手段和自主软硬件产品,实现对包括建筑、城市交通、市政基础设施管理、公共信息服务、教育管理、社会保障管理、城市环境质量监测与管理、社区管理和电子政务等城市生活管理的整体应用集成，消除信息孤岛，提供监控、联动、消防、安防、节能分析、决策分析等功能。ezONE平台和系列套件产品遵循标准化、构件化的开发模式，所有产品都基于ezFramework/ezPortal运行环境和ezStudio开发工具。目前同方股份的数字城市已经具备ezVSS视频系统、RH2000/6000楼宇自控系统等自有末端和连接硬件设备，以及ezIBS(智能建筑)套件、ezPHS(供热管理)、ezRTS(轨道交通集成管理)套件等平台和行业套件。

2007年6月15日，同方股份数字城市业务在新加坡的分支机构——新加坡科诺威德国际有限公司接受M/SMohajl企业、新加坡CMIA基金公司以及CTC和利投资集团的战略投资。此项投资表明战略投资者对公司能力的认可，还表明公司将加大国际化战略的实施力度。

增发后公司将投入5亿元开发和完善智能建筑、城市供热、RFID应用、智能消防和智能交通等行业解决方案和相关设备，形成丰富的产品线。

同方股份从2000年起进入数字电视领域，目前公司已经形成了完整的数字电视产业链，包括专用集成电路、前端系统解决方案、数字电视终端产品、消费电子产品和内容制作。2007年8月1日我国将正式实施数字电视地面传输标准。根据第三方机构预测，今年我国数字有线电视用户数量将比去年增加66%，达到2000万用户。

沈阳同方多媒体科技有限公司是同方股份的数字电视生产基地，目前的产能为年产20万台各类高端数字电视终端产品。本次增资后沈阳同方多媒体将达到年产100万台终端设备的生产能力。

同方工业股份有限公司是按照国家军工体系要求单独组建的全资子公司，从事军用产品的研制、生产和销售。目前同方工业股份公司主要生产军用通信设备(包括短波、超短波电台、个人通信系统、干扰机等)、军辅船、卫星导航系统和终端设备、专用电子设备(军用手机、军用计算机等)和识别系统。目前专用电子设备、识别系统和造船等业务的发展势头迅猛，增资后工业公司将获得更快的成长性。

信息技术和能源环保是同方股份的两大业务方向。本次增发的资金主要投入信息技术领域，相关业务在得到资金支持后有可能实现快速增长；而能源环保业务在国家强调节能减排的背景下也面临极好的发展机遇。

同方股份的环保业务包括烟气脱硫、脱硝、除尘、固体废弃物处理和粉煤灰综合利用，2006年的收入为12.7亿元，而从事相似业务的龙净环保(行情论坛)、菲达环保(行情论坛)和合加资源(行情论坛)2006年的收入分别为15.7、11.7和2.9亿元。同方股份的环保业务具备相当规模。

同方股份开发出具有自主知识产权的液柱喷射烟气脱硫技术和干式循环流化床烟气脱硫技术，拥有13项专利，同时还与奥地利AE&E公司进行技术合作。公司的自有知识产权脱硫技术在华能海口和德州电厂烟气脱硫项目得到应用。清华同方能源环境公司是清华大学热能工程系、煤清洁燃烧国家工程中心、煤清洁燃烧国家重点实验室在脱硫技术研究、开发和实施的唯一合作伙伴。在烟气除尘领域公司引进德国鲁奇公司的袋式除尘技术；在清洁燃烧领域，公司与美国CEntry公司合作。

同方股份与大唐发电(行情论坛)合作从事高铝粉煤灰综合利用。目前已有两台2200KVA试验炉在运行，产品供不应求。

公司计划2007年投资1亿元，建设两台16500KVA矿热炉，产能约为1.7万吨；在“十一五”期间扩建矿热炉16台，年产铝硅铁合金7.2万吨、铝硅合金9万吨，年消化粉煤灰100万吨。

同方股份是最早将热泵技术应用于空调领域的国内企业，先后开发出空气源热泵、水源热泵、地源热泵、热泵热水器等四大系列热泵产品。热泵是一种能从自然界的空气、水或土壤中获取低品位热，经过电力做功，输出可用的高品位热能的设备，可以把消耗的电力变为3倍甚至3倍以上的热能，是一种高效供能技术。

清华同方人工环境有限公司2006年的收入为5.4亿元。在国家强调节能减排的大背景下，我们预期人环公司的增长速度将高于原先预期的10%。

LED光源可以将30%-70%的电能转化为光能，而荧光灯的转化率为15%-30%的；LED光源的使用寿命达到50000小时以上，荧光灯的使用寿命只有8000小时。LED具有节能、环保、寿命长的特点。同方股份的控股公司清华科技园(廊坊)光电有限公司研发、生产高亮度LED芯片。今年三月同方股份公告向光电公司增资，用于购置MOCVD设备，最终形成年产16亿粒(12mil)高亮度LED管芯的产能。目前光电公司经营态势良好并于今年5月获得提供奥运体育场馆1256块背光板上照明使用的所有LED超高亮度发光二极管的合同。这是中国LED芯片首次出现在奥运赛场。

我们维持对2007、2008年每股0.69和0.97元(未考虑增发摊薄)或每股0.61和0.85元(摊薄后)的盈利预测。维持“买入”评级。