美的发展商用空调业务

据2007年1月17日对美的公司商用空调与新建压缩机厂房的调研，美的各项业务情况为：

家用空调：无进一步扩产计划

商用空调：规模不断扩大

压缩机：稳定增长

冰洗：产能扩张中

产业的国际化，股东的国际化

股权激励对当期利润有负面影响

盈利能力仍有一定的提升空间

维持“增持”评级，上调目标价至22元

投资要点：

据调研，公司逐步迈向多元化白色大家电企业，包括：家用空调、压缩机、商用空调、冰洗业务等。

家用空调设计产能超过1200万台，估计06年产量约1100万台。通过技改提效，2007年产量可能突破1300万台。公司尚无大的扩产计划。

目前国内户式中央空调市场规模在100亿元以上，预计未来几年保持20%以上的增速。目前美的商用空调规模在25亿左右，市场份额在15％以上。按照集团规划，年增速在35％以上。据判断，随着规模的提升，盈利能力也将有所提升，对公司整体的利润贡献将显著。

大型中央空调业务主要在集团的重庆基地，目前收入2-3亿，规模尚小，但增长明显。根据多元化白电业务的定位，该业务未来将注入上市公司。

压缩机业务2006年产量约为950万台，07年应有5%以上的增长。大良厂房的4条生产线主要用于大批量订单，新建容桂厂房的生产线将由2条扩至4条，近一两个月旺季压缩机生产线开工足。

收购了集团直接或间接持有的洗衣机设备、冰箱公司及营销公司各50％的股权，拥有产能电冰箱120万台和洗衣机130万台。公司规划未来总产能将扩至500万台以上，其中洗衣机扩产速度较快。

整体上，可以估计未来几年公司的收入规模可保持20%左右的增长，未来几年商用空调与冰洗业务的增长很可能超出市场预期。

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