暂别高增长时代

【艾肯空调制冷网原创】截至8月31日，含中央空调业务的10家上市公司披露了2012年半年报，在2012年上半年严峻的经济形势和低迷的市场环境下，这些上市公司的业绩难言乐观，尤其是最直观反映中央空调未来趋势的上游板块，更是遭遇了较大幅度的下滑。

与2011年动辄百分之二三十的高增长率相比，2012年上半年，仅有格力电器和盾安环境的增长率勉强达到了20%，其它上市公司仅是略有增长或是大幅下滑，并有多家上市公司在面对下半年的形势预判中透露出不乐观的信息。对于这10家上市公司，我们按照其上市公司主营业务的分类和其在中央空调行业中的经营现状，分为家电系企业、传统型企业和上游企业三个类别。

专题：2012中央空调板块半年报解读

家电系企业：冷热不均

在国内家电市场下行压力下，家电系企业美的电器、格力电器、青岛海尔和在H股上市的志高控股，在2012年上半年市场表现迥异。美的电器因2011年上半年收入高基数及整体行业环境下滑，公司推动战略转型及营销结构调整原因，报告期内实现营业总收入389.90亿元，同比下滑37.15%，其中空调及零部件同比下滑27.14%。格力电器通过上游核心技术的突破以及下游营销体制的创新来增强产业链竞争能力。报告期内实现营业收入483.03亿元，较上年同期增加20.04%。青岛海尔在2012年上半年实现营业收入404.70亿元，同比增长6.31%。报告期公司实现收入利润双增长、利润增幅大于收入增幅，并获得了良好的经营性现金流。志高控股管理层于本年度把集团企业策略以追求销售规模变更为营运效益，因此在2012年上半年，志高控股实现营业额54.24亿元，同比下滑1.9%。

尽管如此，家电系企业还是通过控制成本、开源节流，在营业利润或者是净利润方面表现出了一定的增长。其中，美的电器增长3.00%，格力电器增长111.26%，青岛海尔增长20.35%，志高控股增长16.2%。在全球经济增长放缓，国内经济增速回落，房地产政策调控等多因素影响下，市场需求增速减慢，空调行业存在诸多不确定因素，同时受成本增加的影响，家电系企业稳定增长面临一定程度的压力。但是，整个行业也面临着从单纯销量的增长转变为产品结构的升级，这将给有产品竞争力的企业带来机会。

传统型企业：营收收窄

传统型企业包括盾安环境、双良节能、大冷股份和烟台冰轮，可以看出，盾安环境在2012年上半年实现营业总收入31.53亿元，同比增长20.78%。盾安环境的制冷设备产业转型升级取得显著成效，包括特种空调、可再生能源业务、冷链业务等都获得了较大收获。双良节能在2012年上半年实现营业收入24.22亿元，同比下滑2.88%，其溴化锂制冷机(热泵)业务共实现收入4.52亿元，仅同比增长1.39%。烟台冰轮在报告期内完成营业收入7.80亿元，同比增长3.34%。大冷股份2012年上半年实现销售收入8.51亿元，同比下降10.20%。

与此同时，双良节能和大冷股份在营业利润或净利润方面也面临着巨大的压力，分别同比下滑了23.86%和41.68%。此外，由于2012年上半年应收账款和存货绝对额较高，对传统型企业的经营存在一定风险；尽管它们已经对原材料价格实施动态监控和分析，但价格走势的预测能力尚需进一步提升；费用刚性增长，对其盈利能力将提出更高的要求。

上游企业：明显下滑

作为中央空调的上游企业，汉钟精机和三花股份的表现在很大程度上决定着中央空调主机企业在未来至少一个季度内的风向。这两家上市公司在2012年上半年的各项营业指标均出现了较大幅度的下滑。更能代表制冷产业的汉钟精机，在报告期内仅实现营业收入3.37亿元，同比下降24.17%。三花股份在报告期内实现营业收入21.16亿元，同比下滑0.39%。此外，两者的营业利润或净利润下滑更大，汉钟精机下滑了47.46%，三花股份则下滑了18.54%。

同时，作为拥有大连三洋压缩机企业的大冷股份，也在报告中指出，作为国内领先的压缩机生产商，在保持高效定速机优势的基础上，大力推广直流变频涡旋压缩机；借助规模优势，通过价格调整等方式积极开拓市场；受下游需求低迷影响，销售收入同比有所下降，相应影响到利润实现。