市场分析：铜价下跌趋势没有结束

铜价在近期快速下跌后又迅速反弹，看涨的声音重新充斥于市，但笔者认为一个品种的趋势一旦形成是极难掉头的，毕竟它是由基本面导致的，只要基本面没有明显改变，趋势则终将延续，铜价近期虽有所反弹，但这只是趋势过程中的一个技术性反弹而已，不代表趋势已经结束。

一、宏观分析

中国不断提高准备金率及利率，货币政策收缩很明显，冻结的资金越来越多，对整个经济的影响会逐步体现出来，这是一个长期的影响。

在整个经济收缩的前提下，我们可以重点关注对铜价具有重要影响的经济数据：制造业的PMI。

根据对过往数据的统计分析，它与铜价的相关性较好。对PMI直观分析，制造业正在进入一个收缩期，制造业的收缩将导致对铜的需求减少，中国是一个铜的消费大国，如果中国的铜消费减少则将导致铜价的进一步下跌。而中国的铜消费是否真的在下降，笔者将从以下几个方面来验证。

二、铜市基本面分析

第一，进口。

中国是一个铜消费大国，也是一个进口大国，对外依存度达到30%以上，铜进口量的多少则可以从一个方面反应对铜的需求状况。综合分析相关数据，今年1—4月份，除了废铜进口量与前两年持平外，精铜及铜精矿进口量均有明显下降，这也显示出中国对铜的需求量正在减少，从一个方面验证了制造业的收缩。

第二，供需。

近几个月来，铜的供需正从原来的紧张状态进入一个相对过剩的状态，这也将导致铜价受压下跌。

第三，库存。

库存是供需最终的反应，它的增减直接显示着供需的变化，而伦铜库存又是大家所关注的重点。目前，伦铜库存整体仍处于增加状态，库存的增加显示供需宽松情况正在持续，这也将对价格构成压力。

三、美元分析

铜不仅是一种工业品，也成了一种融资工具，具有了一定的金融属性，而铜价也越来越多的受到美元的影响。总体来看，美元与铜价一直保持着一种较强的负相关关系，因此判断美元的走势就成了一项重要的任务。

6月底美国第二轮宽松货币政策即将退出，市场也预期美国从此将进入加息时代，我们暂且不管加息时间如何，但加息是必然，现在美国利率已经是接近于零了，而且美国经济也不比金融危机时更差，不管复苏进展如何，但总归是在好转，那么加息就是确定的事情，只是时间问题而已。市场往往是有预期性和超前性的，尤其是大的投行更是会提前相当一段时间开始动作而不会等到一切明朗之后才开始行动，因此，美元就极有可能会提前上涨，我们从美元的非商业持仓上可以看到这一点：美元持仓在最近两个月来迅速增加，显示正有大的资金在流入美元市场做多美元，美元一旦出现大幅上涨，将对铜价构成较大压力。

四、技术分析

铜价在前期跌破大的盘整区之后，又受到前期顶部的支撑，而且根据经验来看，对大的盘整区的突破往往会有回测的过程，这是一种技术上的反应，因此笔者认为铜价一旦回试完成将重新恢复原有的下跌趋势。