三爱富：制冷剂价格下降公司盈利保持稳定

中国空调制冷网：讯：公司制冷剂产品价格稳定，受益上游原材料价格下降。

公司制冷剂产品结构偏产业链下游，R32、R125下游需求依旧旺盛，产品价格比较稳定；公司R22基本自用，产品价格下降对公司影响不大，反而二氯甲烷和三氯甲烷价格持续降低，有利于公司产品成本下降，毛利率的扩大。

进入二季度也就进入了制冷剂需求的旺季，在空调产量及销量同比大幅增长的情况下，制冷剂价格将保持坚挺，趋势继续向好。

含氟树脂供应依旧紧张，价格稳中有升

据不完全统计，我国PTFE产能约在8万吨/年，开工率约7成，自去年以来，价格一路上涨。目前TFE供应紧张，PTFE新增产能较少，市场供不应求，据悉，企业订单已排至3个月后。中昊晨光将在4月份进行为期10天左右的检修，短期内势必会加重市场的短缺。在供需偏紧的形势下，PTFE价格将继续上行。

公司产品价格维持高位，毛利率逐渐扩大，盈利向好

一季度以来，制冷剂和含氟树脂价格上涨迅速，公司产品毛利率扩大趋势明显。公司PVDF、R125等产品产能的扩张，加上内蒙万豪并表、CDM项目收入的确认以及氟化工的景气行情，11年业绩将出现爆发式增长。我们上调公司2011年、2012年EPS分别为1.35元、1.61元，考虑到国家政策逐渐向氟化工产业倾斜，公司也有望参与到萤石资源整合的进程中，在制冷剂更新换代、杜邦R410A专利到期的情形下，公司新型制冷剂产品将受益颇大，维持公司“买入”评级，目标价33.75元。未来关注国家产业政策以及萤石资源整合动向，看好公司在行业景气周期中超预期的表现。